j9九游会2012年审计师考试《企业财务管理》学习笔记33

　　j9九游会2012年审计师考试《企业财务管理》学习笔记33投资回收期----指投资项目的营业现金流量净额正好抵偿初始投资所需要的全部时间。它代表收回投资所需要的年限。

　　单一方案或非互斥方案决策时，应该事先制订一个投资回收期的目标用于比较j9九游会，短于目标投资回收期的方案可行;

　　【例题4多选题】(2009年试题)采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有：

　　『答案解析』投资回收期法缺陷是各年度的现金流被同等看待，忽略货币时间价值;且不考虑回收期后的现金流量状况;也无法反映项目的回报状况;另外，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性。

　　单一方案或非互斥方案决策时，需要制订一个目标投资利润率用于比较，当预期投资利润率高于目标投资利润率时，项目可行。

　　[例3一16]继续“例3-4”对投资项目的分析，该投资项目初始投资额为150 000元，第一年至第三年每年税后净利为13 400元，第四年和第五年每年税后净利为10 050元

　　项目期间内不同年度的税后净利被同等看待，没有考虑货币时间价值;并且没有考虑不同的投资方式和终结现金流的影响，因此对于在这些方面存在差异的项目不能客观地鉴别优劣。

　　以上这些非折现决策方法都存在忽略货币在不同时点上价值不同这一基本财务原理，对不同投资方式、不同寿命、不同时点经营现金流和不同终结现金流的投资项目缺乏鉴别能力，所以在使用中只能作为辅助决策手段。

　　[例3一17] 继续“例3-4”对投资项目的分析，该投资项目初始投资额为150 000元，第一年至第三年每年营业现金流量净额为33 400元，第四年营业现金流量净额为30 050，第五年营业净现金流和终结现金流合计80 050元，根据项目的风险状况和资本结构，企业对该项目的加权资本成本为10%。

　　内部报酬率是考虑货币时间价值基础上计算出的项目实际投资报酬率，利用该指标决策的方法称为内部报酬率法。

　　内部报酬率可通过计算使项目净现值为零时的折现率得到，即：内部报酬率是使现金流入量现值等于现金流出量现值的折现率。

　　第一步是试误法，所谓试误法，就是任意假定内部报酬率为一个数然后用这个数计算项目的净现值，最终目的是要试出一个使得净现值大于0的数和另一个使得净现值小于0的数;

　　【例题6单选题】某固定资产投资项目，当折现率为 15 % 时，净现值等于 500 万元;当折现率为 17 %时，净现值等于-500 万元。则该固定资产投资项目的内部报酬率为：

　　本题中题目已经告诉我们试误法的结果，一个是15%时净现值500大于0;另一个是17%时净现值-500小于0。下一步我们来用插值法进行计算：

　　【例题7单选题】(2008年试题)当折现率分别为12%和14%时j9九游会，某投资项目的净现值分别为16.3万元和-38.8万元，则该项目的内部报酬率为：

　　营业现金流量=每年的销售收入-付现成本(不包括利息)-所得税(不考虑利息的影响)=(税前利润+利息)*(1-所得税税率)+折旧

　　某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%j9九游会。(公司所得税率为 30%。债券年利率8%。)