j9九游会市场热议中长期资金入市 当前参与资本市场正当其时

　　j9九游会市场热议中长期资金入市 当前参与资本市场正当其时机构主要负责人座谈会，就共同引导更多中长期资金入市、推进中国特色现代资本市场建设等问题进行了深入交流探讨。首席经济学家邵宇认为，中长期资金入市，有利于稳定市场，提振投资者信心，助力于塑造资本市场长期投资、价值投资、稳健投资的理念。

　　东吴证券首席经济学家陈李认为也指出，当前在国内利率中枢下行的背景下，结合内部和外部经济、政策环境，以及A股估值处于历史低位区间等角度，均说明当前是中长期资金入市的有利时机。

　　中长期资金参与资本市场的广度和深度不断拓展，获得了良好的中长期回报，与资本市场的良性互动逐步增强，为资本市场高质量发展注入了源头活水。中长期资金一般主要指企业年金、养老金、社保基金和资金等，该类资金来源相对稳定，同时资金利用期限较长，通常追求长期稳健的投资收益。随着资本市场制度的改革，各类中长期资金参与资本市场的深度不断拓展，为资本市场提供了重要的资金供给。

　　以资金为例，据Wind数据，保险公司投向股票和基金占资金运用余额比例从2013年末的10.23%上升至今年6月末的12.91%。股票和证券投资的运用余额方面，2013年末不到8000亿元，而当前已超3万亿元。

　　陈李指出，在国内利率中枢下行的背景下，参考全球各个国家资本市场的发展历史，利率中枢下行会带来权益资产配置比例的中长期提升，以提高收益率。、保险资金和理财资金等中长期资金往往需要进行大类资产配置，大类资产配置的重要参考为利率水平，在利率水平下行的环境下，无论是参考成熟经济体的历史，还是从大类资产配置角度，都会出现权益资产配置比例提升的现象。例如，一方面，随着新会计准则IFRS9推出，险企在股票投资方面可加大高股息、低估值蓝筹配置，可带来稳定和可持续的股息收入。另一方面，重点布局长期股权投资，有助于投资收益的稳定。因此，此类中长期资金未来配置权益资产的比例预计会出现中长期提升的趋势。

　　长江证券首席策略分析师包承超表示，居民财富管理、资产配置和养老投资需求不断增加，中长期资金参与资本市场改革发展面临着难得机遇。一方面，疫情后居民储蓄显著抬升，同时社会面临老龄化趋势。另一方面，房地产市场和资本市场作为居民财富配置的两大去处，前者在“房住不炒”的背景下难以继续推升居民财富效应，后者则被赋予更加重要的责任。在此背景下，居民财富管理、资产配置和养老投资需求不断增加。而国内经济转型升级、长期利率中枢下移的新形势下，权益市场更能满足投资收益端的要求，因此中长期资金加快发展权益投资正当其时。

　　邵宇指出，、保险资金、理财资金等，是资本市场中长期投资的主力，通过推动建立长周期考核机制、建立健全投资管理体系等方式，有助于建立资本市场的中长期投资理念，进而有利于资本市场的平稳运行健康发展，提振投资者信心，为资本市场高质量发展注入了源头活水。

　　陈李认为，从当前A场来看，也是中长期资金入市的有利时机。一方面，从内部政策预期来看，7月局会议多个表述超出预期，特别是对于稳增长以及对于资本市场定调的表述，明显超出市场预期，以上两点也是市场关注的核心因素。对资本市场表述中，“活跃资本市场”历史上首次出现，本次对资本市场的定调表述为历史最高，需要充分理解本次定调变化背后的政策深意。

　　另一方面，从外部因素来看，美债收益率上行是过去一年多人民币汇率走弱的最大因素，随着8月公布的美国7月份核心通胀和就业数据好于预期，美联储加息周期已至尾声，基于基本面决策下的美债收益率筑顶趋势已经出现，随着美债收益率的筑顶，中美利差回落，结合内部基本面预期的好转，构成了人民币汇率走强的重要因素，为外资持续回流A场提供有力支撑，后续北向资金的大规模回流值得期待。此外，从估值角度来看，当前上证指数和沪深300指数的估值分位数均为近10年以来最低30%分位数以内，属于明显的低估值区间，是中长期资金入市的优势估值区间。

　　“当前股票市场需要助力核心技术自主研发，助力解决”卡脖子“难题，而核心技术自主研发需要中长期资金的投入和稳定的资本市场环境，中长期资金入市也有利于市场环境的稳定九游会·[j9]官方网站。”陈李表示，不同于传统钢铁，煤炭等重工业的重资产属性，新技术领域如芯片九游会·[j9]官方网站、新材料、发动机、工业软件等行业由于技术研发存在较大的不确定性，整体风险较高，导致间接融资相对困难，资产负债率也相对偏高，依靠资本市场融资成为其有效融资手段，直接融资中，债券融资对基本面要求较高，因此，股权融资成为可行方式。

　　陈李指出，资本市场的蓬勃发展将是新阶段居民资产财富效应的来源，有助于促进居民消费信心。从潜在配置空间来看，当前养老金、保险资金、银行理财资金等中长线资金配置股票市场的比例均较低九游会·[j9]官方网站，对于股票市场的配置均有明显的潜在提升空间。

　　如何推动中长期资金进一步参与资本市场？包承超认为，从制度优化方面来看，需要放宽保险资金、年金基金等股票投资比例限制，探索引入负面清单投资限制。推动建立三年以上的长周期考核机制。短周期考核下，股票市场相对较高的波动性会降低中长期资金参与的意愿，长期周期考核机制更加符合中长期资金的负债端期限。从各方参与主体来看，需提高上市公司质量，提高回报预期。提升公募基金等机构的专业能力，为中长期资金提供优质服务。