九游会·[j9]官方网站任莉：资本市场展望与个人理财建议丨金融学会在线

　　九游会·[j9]官方网站任莉：资本市场展望与个人理财建议丨金融学会在线另一方面，在资金和监管层面，近期也出现了一些微调，但是当前并没有出现明显驱动市场回摆的力量。目前市场对于成长投资者而言，处于产业和市场共振的趋势的阶段。真正的风险是长期基本面变差或者估值高到离谱，所以没有发生实体经济的系统性风险和信用体系收缩的时候，我们不用太担心市场，以上说的是中长期的判断

　　、七月份涨幅较大，同时应该警惕的是短期市场对于负面信息反应是比较迟钝的，随着中芯国际7月16号的上市、科创板7月22号一周年的来临，实际上市场也积蓄一定的减持和下行压力，我们认为需要“留一半清醒、留一半醉”。只要经济基本面的趋势、利率的趋势、结构性转型的趋势没有发生方向性的改变，如果接下来有调整的机会，我们还是希望在其中寻求到较好的建仓和配置的机会。另外

　　，2016年以来北上资金持续加速流入A股，2019年以来趋势愈发明显，外资已经与A股公募基金、保险公司形成了三足鼎立之势，预计再过一到两年，外资将跃居机构投资者的首位或者前位。现在对于一些外资在上市公司的比例有28%的限制，基本上一些优质蓝筹公司的28%都已经满了，只要有人卖出，外资的其他资金就会迅速填补到这个28%。目前外资

　　在国内资本市场的占比还比较低，日本、韩国、中国在开放资本市场以后，海外投资者持股占比都达到了20%-30%，我国的外资占比只有3%左右。外资占流通股的股比是3%-4%，总股比是2%-3%，与我们的经济总量和全球第二大经济体的地位比，差距还是很大。优质蓝筹的整体估值并不贵，而分红能力日趋稳定，性价比强于美国的高收益债，更强于已是负利率状态的欧洲资产。从海外的经验来说，龙头公司的未来趋势就是全球化定价，对于台积电、三星等海外龙头企业，全球非本土投资者的比重都非常高，这是龙头企业的长期走势，估值溢价和估值稳定性也强于本地其他的同行。从茅台、上海机场和海天味业等可以明显看到，海外投资者正在改变一部分A股龙头的定价模式。接下来

　　与同学们主要分享一下我们比较看好的行业、公司或者板块。第一是大消费板块，消费品公司一方面有强大的品牌，构成了消费者对它的信任，更重要的是有强大的分销渠道，再加上规模优势，这些都是消费品龙头企业很高的壁垒。以中国的消费品公司为例，就算能够做出同样的产品，但品牌和渠道两个壁垒不是一般的企业能够模仿的。反过来看，工业品因为是2B的生意，绝大部分是直销，客户的专业化程度高，只会挑选性价比最高的产品，企业就很难长期赚到超额收益。消费品里，白酒龙头的品牌力几乎不可替代，而乳制品龙头多年来打造的渠道能力也难以短期内被颠覆。第二是大医疗板块，也是很好的商业模式，因为人口老龄化是不可逆的

　　，社会发展稳定的时间越长，财富的固化就变成长期趋势，20年前在上海买房的人和现在买房的人，未来财富不是一个量级的，越老的人越富裕，他们的健康需求自然会被满足，医疗属于新兴的富矿，是长期的赛道，这里有些公司的估值泡沫和2007年、2015年是不一样的，当时的泡沫我们认为是建立在沙滩上面的，底下是松软的，没有基本面支撑。目前医疗板块的估值都比较高，比如创新药龙头恒瑞医药，已经接近五千亿市值，医疗器械的龙头迈瑞医疗已经突破四千亿市值，但是这个行业海外历史上都是强者恒强，因为医疗行业的研发投入和研发风险巨大，只有大企业才能巨额投入，多研发管线以规避风险

　　，不断增强自身的产品力。大家可以关心一下资本市场的一些大的方向，每一个行业都有它的机会，大消费和大健康这些是没有什么周期的，其他可能有一些周期性，比如汽车

　　、有色等等，但是每一个行业都会有自己机会，所以研究这些行业的机会、行业的特点、行业的投资的价值，这是专业人员来做的事情。二、

　　，所有的公司的发展也是动态变化的，不专业的操作是很难的，所以接下来我重点分享一下针对个人投资者的一些理财建议和想法，我整理了平常跟大家交流遇到的一些常见的问题，以及我们公司这些年来客户交流服务上的一些思考和积累。我想

　　的同学或者朋友可能只赚了30%、40%或者多的60%，有时候赚了以后就抛了，卖早了；有时候忍住没卖，股票涨上来又跌回去坐了过山车，2、有些人

　　、做高管，出于对朋友的信任和企业的了解，买了朋友企业的股票，但很长时间就是不涨，最后甚至有可能还亏了，这是为什么。3、

　　是我经常碰到的，我想今天分享我的一些感受。首先，投资其实是一件很专业的事情。生活中，很少有人想自己做衣服穿，大部分都是到商场花钱买，但是在投资上每个人都想自己试一试，我们看到投资无非就是涨和跌两个方向，

　　低买高卖就能赚钱，投资表现出来似乎很简单，但其实很复杂，为什么涨、为什么跌背后有大量的逻辑、信息支撑，有很多原因。每个人都可以投资，但是想要做好的门槛其实很高，所以基金经理拿很高的薪水还是有原因的，一个服装厂工人培训一个月就可以上岗，但是在基金公司一个名校毕业的高材生，要做三、五年的研究员，每天每月都在出差调研公司，自己做模型、做研究等等，其中特别优秀的，才有机会成为基金经理，这说明投资是需要长期积累和很强的专业性的，所以前面说一个股票翻倍九游会·[j9]官方网站，为什么很多股民拿不住？而我们看基金持仓里很多的基金就拿住了，是因为基金经理了解这个股票的内在价值，对它应该值多少钱、有多大的合理上涨空间心中是有分寸的。专业性是一方面，另一方面投资必定会面临人性的考验，这就需要一定的机制和约束。举个例子，很多优秀的医生都是不给自己的亲人主刀做手术的，因为太在意就难免乱了方寸，容易犯错，投资其实也是一样，所以我和我身边的朋友，都会选择把钱交给我们的经理，他们管着客户的钱会更加理性，做出判正确的判断，所以我想说的第一件事就是投资是一件非常专业的事情，隔行如隔山，在投资领域也是有道理的，

　　看似很简单，低买高卖就行了，任何人看这个曲线，在这个低点买在那个高点卖。我想问，那都是过去的，能看到的永远都是已经过去的，那请问今天、明天是该买还是该卖？一个人很难去靠自己碎片的信息来做出这种判断。其次，有的朋友说对某一个企业非常了解，企业的经营状况也很好，每年都盈利，

　　但是买了它的股票很长时间不赚钱，甚至亏钱，为什么会出现这种情况，因为在经济学里，价格在一定的阶段是由供求关系双方决定的。所以从供给的角度，一个行业有很多企业，可能自己买的这家企业很熟悉，做的不错，但是行业里有没有做的更好的，这个问题即使是这家企业的老板可能也未必完全清楚；从需求的角度，一个人主观上认为这家企业很好，市场上别的投资者可能未必这样认为，大家如果有其他的原因看好另一家企业都去买，那边就会涨，而这家可能就不涨，所以很多时候我们作为个人投资者看到的只是一个点，没有机会也没有能力进行全市场的、同类企业的比较判断，看不到全貌，而这个点就在一定程度上成了一个盲点，在投资里面，一家企业的好永远都不是绝对的，它是相对的。经理选股票就像拿了一杆秤来称，称的过程就是通过专业研究和投资决策找到更好的，比较的过程需要时间、精力，需要专业技能，基金经理要辛苦的做大量调研、频繁出差，而且需要多年的积累沉淀，才能对某一行业有充分的认知，这是我想说的第二点，投资和选股的本质，是特别需要对全局的理解。第三

　　，大家最近感觉股票行情比较好，会问要不要加杠杆这样的问题。在做实业的时候，有时候为了效率可能需要借钱加杠杆，但在股票投资，我们是非常不建议加杠杠的，因为投资本身就很挑战人性，加杠杆相当于放大了人性中的恐惧和贪婪，也会更容易犯错。并且对于一笔好的投资，买到一个优秀企业的股票之后，我们就会常说时间是我们的朋友，金子早晚都会发光，我们需要耐心等待，但是如果加了杠杠时间就变成了敌人，那就违背了投资的初心，所以我建议一定要用闲钱、要用长期的资金进行投资，在不影响正常生活的前提下进行投资，这个是我也想特别强调的。第四，经常会有人问

　　，买了一个产品最近赚了10%，要不要“落袋为安”，这样的问题我觉得要分清什么是“落袋为安”，如果说你卖掉之后就拿去消费，或者暂时不再参与这一轮市场，等未来市场出现好机会时再回来，那么这个落袋为安是有意义的；如果仅仅是卖掉这个产品，过两天又立刻买进另一个产品，投资过程并没有终止，还在这个市场里面，就不存在所谓的结束，就像足球场上不会因为球员进球，就把进球的功臣换下场，换人一定是球员累了，后续可能表现不好，换上一个未来可能表现更好的。那回到投资本身，新买的产品是不是比我目前持有的产品更好？如果有充足的理由认为另一个更好，那就换，否则意义不大，既浪费手续费还要承担时间成本，尤其在市场往上是大趋势时，就更不需要频繁的买卖，拿着好东西就等着它，让时间做自己的朋友。以上

　　四个问题是平常朋友们、同学们问我特别多的，除此之外，以下是我们东方红在这些年的客户服务中总结的一些比较重要的投资建议，我也在这里跟大家分享一下，供大家参考。第一，

　　要做好资产配置，资产配置是整个投资的基础，也是决定长期收益最重要的因素，一个足球队里面有前锋负责进攻，也要有后卫负责防守，各司其职。股票类、债券类产品、保险、黄金、外汇等等都需要有这样搭配，在某一类品种出现颠簸的时候，其他产品不受影响。第二

　　，避免短期择时，八月份是涨还是跌？要不要先卖掉等市场调整两星期再买进？这类判断和操作的成功率不高，我们要尽量避免以月和季度为单位做投资决策，至少要以年为周期来思考投资，如果对时机把握不准，比较好的方式是分批的参与九游会·[j9]官方网站，这就是我们说的首先要有资金，比较长期的闲钱，其次就是做定期投资比较好，比如说每个月投一笔，或者可以每个星期投一笔，这样成本比较低，而且投资心态会比较好，心态在很大程度上决定了自己的投资结果。第三

　　，是要精选优秀的管理人，我建议看一个基金公司，一定要看规模加权的长期业绩，你要问他，你最差的产品是多少，为什么那么差，这才是最重要的，因为首先没有一个产品永远都好，不管多牛的人都不会天天好，他不好的原因你要知道，他好的原因你更要知道，所以一个公司没有明显的短板，才表明他的风险是不会太大的，说明它是一个优秀的公司，就好像我们高考的时候要看总分，不会说有两门得了满分，其他的都特别差或者不及格我就把你招进来，这种概率不是太高。而看总分在基金行业里叫规模加权的长期业绩，不要看单个产品的业绩，也不要看短期业绩，单个产品的收益率高可能只是赌对了方向，如果还有另一个产品特别差，可能说明这家公司的计算能力也许不够好，短期业绩主要体现的是大盘涨跌带来的β收益，以及风口、周期等偶然性的因素，优秀基金公司获取α超额收益的能力通过长期业绩、整体业绩选出。把钱交给优秀的管理人，长期投资才能不断的创造价值，带来可持续的回报，这是第三点，如何精选优秀的管理人。第四，

　　、金融都是有运行的规律的，所以必然就会有周期，每个行业都有可能、有机会赚钱，但是一个人不可能赚到所有行业涨的时候的钱，不能想着赚所有的钱，而是要赚有认识的、有了解的、有理解的钱。市场涨跌有周期，市场风格也有周期，2016、2017年的是价值投资的高光时刻，最近一两年的成长风格相对更好，都是正常现象。我们不能局限在当下热门的品种上，不能什么涨就买什么，我一直提醒自己要有周期思维，寻找性价比更高的投资标的，我们公司崇尚价值投资的本源就是便宜买好货，既要质量好也要有合适的价格。大家手上如果有很多涨幅巨大，脱离了内在价值的品种，也要考虑做资产配置的平衡，像基金这种产品，如果不参与股票市场的话，赚不到中国经济长期发展的回报，如果参与的话，买单个股票风险比较大，而买组合就是买基金，但是买股票型的基金，不管多么优秀的标的，都会有大的波动，要承受这个波动不是靠个人，需要靠专业的团队进行研究，非常理性的、长期的跟踪、研究和对价值的判断，来做出最后的决定，最后形成了投资结果。所以个人是很难做这样的事情。投资理财在为什么买、为什么卖的背后，是需要非常深厚的专业积淀的，个人如果凭运气赚到了，运气会让自己对这个专业形成一个不正确的判断，以为很容易赚钱，最后因为自己没有这个专业，也没有这个能力，靠运气挣的钱会因为没有能力而把它都亏回去，甚至亏得更多。每个人都应该坚守自己的能力，做自己有专业判断的事情，比如说你选一个好的基金公司，选一个好的产品，这是没有那么难的，是可以做出选择的，然后长期持有。现在有很多人来问

　　我，现在要不要进市场，要不要买基金，我会说股票尽量不要买，除非买那些大盘蓝筹拿很多年，那我也不多说，因为总归也不会太差；买基金的收益也不错，一个基金有多支产品，各种公司相互在一起形成一个组合，会在一定程度上抵御大幅的调整，所以，第一，我不建议买单个股票，第二，我会问咨询人是不是一定要通过基金去投上市公司这样的标的，是不是一定要来配置到这样的市场。如果确实是配置到股票类的产品里九游会·[j9]官方网站，再和咨询人确认资金来源（闲钱非借贷），没有杠杆，愿意放三年以上的情况下，我会建议选一个长期业绩不错的产品买进去，大概率不会差。这个市场如果选对好的基金管理人，再选对了好的产品，就安心持有，让时间产生回报，做时间的朋友，最后我想跟大家说的是，我们一起让专业的人做专业的事情，要尊重专业，相信隔行如隔山

　　。我们一起做时间的朋友，耐得住寂寞，有信任有耐心，最后能够一起赚取中国资本市场长期发展的回报，谢谢大家。返回搜狐，查看更多责任编辑：