九游会·[j9]官方网站私募股权投资“募投管退”全流程

　　九游会·[j9]官方网站私募股权投资“募投管退”全流程基金主流的募集对象有以下几种：一是个人投资者，一般是上市公司的高管、高净值客户等。二是机构投资者，有些大的集团、财团，比如万科、碧桂园、海尔都会投一些股权类基金。三是专业母基金，中国最大的几个专业母基金，像诺亚财富、前海母基金，做得都非常大。四是政府引导基金，要求会比较多，比如在当地投到一定比例的项目

　　再来看一个新的模式：领投+众筹九游会·[j9]官方网站，这种模式分为两种，一是项目众筹，有一个领头人，机构大概投50%-60%，然后大家散户来投。二是基金众筹，比如京东上基金众筹是这样做的，有一个领头人，然后大家众筹。

　　基金投资人的募集要求：必须为合格投资者。合格投资者主要分为两个大方向，一是个人投资者，净资产不低于300万，或者三年的个人年均收入不低于50万。金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行的理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。二是企业投资人，净资产不低于1000万。无论是单位投资，还是个人投资，他出资的金额都不能低于100万，目前低于100万是违法的。

　　关于基金的安全性，在基金备案合规的要求下，投资人的基金全部要放在第三方托管的账户中。托管的目的是让出去的每一笔钱都要有监控，银行要求你有合同或者其他文件，核实资金用途，这样可以保证资金安全。

　　投资收益的分配，目前主流的是投资人拿80%的收益，管理公司拿20%。分配的时候，个人投资者要缴个人所得税，由基金代扣代缴;如果是企业投资人，一般是由企业交所得税就行，不用代扣代缴。

　　基金投资，说是“百里挑一”应该不为过。拿到100个项目，到立项阶段基本过滤掉80%，只有20%能立项。立项以后20%又会过滤掉其中的50%，剩下的50%进入项目的尽职调查，一般律师会在这个阶段介入工作。调查以后进入到谈判又会过滤掉50%，一般100个项目到最后能投1个项目。所以，基本上很多基金都是这样筛项目的，只是各家筛选的比例不一样。

　　望，看一个项目的时候首先要望，到这个企业去观察一下具体情况，看一下团队怎么样、财产怎么样、经营现状怎么样。在任何一个企业，基本上能够看到一个初步印象，如果它乱糟糟的，垃圾到处都是的话，这个时候你要想一想，这个公司是不是管理有问题;要不然去到一个公司死气沉沉，这种公司可能是老板压榨员工，大家心里都不是很舒服;如果你去到一个公司很阳光、到处很干净，特别是生产型企业，机器都开着、运转良好的话，这个公司可能相对来说运转是比较正常的。

　　问，我们经常讲的访谈，对企业高管也好、员工也好，还是客户或者是被投企业的同行进行访谈，通过第三方的口述得到这个企业的实际经营情况。

　　切，结合上面这些已经看到的，然后再根据中介机构，比如律所、会所提供的一些财务资料、销售资料、生产资料，对企业做出一个基本面的判断。

　　一是价值，这个项目有没有投资价值，这是首要的。如果项目价值都没有的话，下面就不用看了。二是机会，这个项目有价值，看看有没有机会，因为这个项目很好，但未必适合你去投，或者是有其他的情况，即使有很好的价值也没有办法去投。三是风险，很多人看这个项目说怎么怎么好，但是他不去讲风险，其实我们看项目的时候，既要看到它发展良好的方面，也要看到背后可能隐藏的风险，这都是要全盘考量的。四是问题，这个企业存在哪些问题，这些问题能不能解决，解决了以后能不能投。

　　有了好的方向，然后要有好的团队。很多项目都失败在团队上，而不是在方向上，投的企业方向很好，但是还是失败了，找原因的时候很多都是失败在团队上，已经司空见惯。有了好的团队要有好的产品，比如说这个产品是不是刚需类的产品，还是说哪种类型的产品，这还是比较关键的，不管你是商业模式类的项目还是产品类的项目，最终都会落在产品上，有了好的产品一定要有好的模式推销出去，这样的话，这家企业是值得投的，可能未来的回报率也是比较好的。

　　一是财务资料，也就是“三表”，作为投资人要会看，对一个企业的财务报表能看出反映出来的基本问题。

　　二是银行流水，可以反映一个公司非常真实的情况。只看财务报表的话，明明他把钱都已经转出去了，但是财务报表显示银行存款还在，以现金的形式体现。所以要避免这个风险，避免基金的钱被转走，这种案例比比皆是。

　　三是人力资源的情况。人进出的情况也是非常重要的，当一个项目上个季度人进得太多的时候，你要跟创始人聊为什么这么大量的进人。因为很多的初步创业者一看到钱就拼命地扩张，后面刹不住车九游会·[j9]官方网站，人员进太多，制度、流程跟不上，人也是白进来，以后还要去裁员，这种案例比比皆是，所以投资人一定要提醒创业者。当一个项目出问题时，首先是从人员开始变动的，可能是骨干员工，可能是总监级的、副总级的开始走了，所以要去看看被投企业的人员变动情况。

　　四是运营情况，不一定是合同，也有可能是互联网的运营，有些互联网很容易造假，如果你看他每个月的运营，造假就不那么容易了，这个一定要去防范，不一定说是监督。你一定要去防范，可以避免很多风险九游会·[j9]官方网站。

　　股权投资基金退出的方式，常见的有三类，一是上市或挂牌的退出，这种是私募和被投企业都最想要的一种退出方式;二是股东回购或者是对外转让股份;三是清算退出，这是大家最不愿意看到的一种退出方式。

　　从目前市场反应来看，并购是未来主要的退出方式，并购的时代已经来临了。我们认为未来80%的被投企业可能会通过并购方式退出，并购相对上市会容易一点，难度也要小很多，并购的速度会比较快。比如说美国的成熟市场，20%的企业才可能上市。所以动辄几百倍、几千倍的收益率，在并购时代概率可能会越来越小。但是对于私募来说，并购的大量存在为退出提供了一个很好的路径，资金的周转周期也会加快，所以我想请大家也关注一下并购市场，未来并购是私募退出的主要方式。